Nedskrivningar, sänkta prognoser och färre investeringar

Nedskrivningar, sänkta prognoser och färre investeringar – Q3 i solsektorn

2011-11-30

Förväntningarna på solbolagens Q3 rapporter var låga, men utgången var än sämre. Den inte, p g a överkapacitet, tidigare skådade prispressen i sektorn fortsatte att göra livet surt för solbolagen. Bolagen fick se marginalerna krympa rejält, samtidigt som utsikterna för årets sista kvartal förblir mörka. Nu handlar det om att bevara det som bevaras kan, att äta eller ätas – darwinism, helt enkelt.

Tre trender var tydliga i rapporterna för det tredje kvartalet: 1) bolagen tvingades skriva ner sina lager p g a kraftigt fallande priser på solpaneler, 2) prognoserna för helåret, både avseende vinst och omsättning, skruvades ner (First Solar, SunPower, Trina Solar, MEMC, Centrotherm, Manz, Wacker, SMA och Phoenix sällade sig alla till samma skara), 3) investeringsplanerna för 2011 och 2012 justerades ned och anpassades till verkligheten – en verklighet där solbolagen aggregerat har en produktionskapacitet som är dubbelt så stor som efterfrågan. De europeiska bolagen (Q-Cells, SolarWorld och REC), som vi tidigare hissat varningsflagg för flertalet gånger, förblir de mest utsatta: SolarWorld med stora behov av nedskrivningar (inga nedskrivningar i Q2 och bara 4% av lagret i Q3); Q-Cells med uppenbara finansieringsbehov i Q1-Q2 2012 kombinerat med problem i ledningen (CFO lämnade under Q3 bolaget på dagen); och REC med stor risk att bryta sina kovenanter kombinerat med stora omstruktureringsbehov (nedläggning av den norska verksamheten).

Överkapaciteten i sektorn kommer att bestå under Q4, så också under 2012, även om andraderivatan kan komma till viss undsättning under 2012; den negativa lutningen kan antas plana ut något, från prisfall på i storleksordningen 45% 2011 kan vi under 2012 förvänta oss mer hälsosamma siffror på 15-20% - marknaden söker ofta brytpunkter, det avtagande prisfallet kan vara en sådan. Att prisfallet inte kan fortsätta i samma takt som 2012 kommer också av ekonomiska lagar: med nuvarande tekniker anses det möjligt att producera solpaneler till en kostnad om $0,62-0,65/W exkluderat kostnaden för kisel, vilket kan jämföras med dagens produktionskostnader i intervallet $0,68-0,78/W – givet att vi skall ha en industri som inte sällar sig från kapitalismens grundlagar kan inte priserna falla mycket mer, givet dagens tekniker.

Ett ytterligare orosmoment i sektorn är den turbulens som uppstått i bolagens ledningar: Q-Cells CFO lämnade bolaget på dagen och First Solars CEO, ett bolag med gott renommé i marknaden, lämnade högst oväntat efter två år på tjänsten (aktien tappade 25% på dagen). Den utvecklingen följer vi noga.

Dela länk:

Prenumerera på CB Fonders månadsrapporter

Miljöfonden i korthet

Save Earth Fund investerar i förnybar energi, miljöteknik och vattenhantering genom köp av aktivt förvaltade fonder, börshandlade fonder och aktier. Fonden är den enda i sitt slag i Sverige. Vår målsättning är att fonden skall ge en avkastning som överstiger världsindex, till en lägre risk. Förvaltningsavgiften är 1%. Daglig handel. Inget minimibelopp. Ansvariga förvaltare är Carl Bernadotte, Marcus Grimfors och Alexander Jansson. Läs mer om våra förvaltare här.