| Att förutse vändningen för förnybar energi – en uppvisning i tjuvstarter |
|
2011-09-05
Förnybar energi har utvecklats mycket svagt sedan toppen 2007, både absolut och relativt. Under resans gång har vi, och många med oss, försökt förutse vändningen för sektorn – gång på gång har det visat sig vara tjuvstarter, utvecklingen för sektorn har inte, annat än kortsiktigt, förbättrats. Trots otalet tjuvstarter är vi – till skillnad från 100 meters löpare - fortfarande kvar på banan.
Figur 1. Index för förnybar energi (NEX) överavkastade kraftigt mot världsindex (MSCI World) fram till 2007, efter det har underavkastningen varit än kraftigare.
I en ny(tjuv)start gör vi följande konstateranden gällande sektorn:
Intresset för sektorn är lågt, mycket lågt. Inte undra på det givet den konstanta underavkastningen och de nu allt lägre marknadsvärdena på bolagen. I en mer mogen bransch vore det definitivt läge att dra öronen åt sig (köpläge?), i en ny bransch som fortfarande lär sig gå är det mer tveksamt. Speciellt som statsbudgetarna världen över blir allt sämre anpassade till subsidier till sektorn och inte ens kraftiga förändringar i stora länders energipolitik (Tyskland, Japan, Italien och Schweiz beslut om kärnkraften efter Fukushima) lyckas vända skutan annat än kortsiktigt. Investerarkollektivet har också dragit öronen åt sig, och fortsatt i samma rikting – 2011 har inte en enda ny fond inom förnybar energi lanserats, på toppen 2007 startades 45 stycken.
Figur 2. När miljösektorn lyste som starkast startades 45 nya aktiefonder inom förnybar energi, hittills i år har inte en enda ny fond lanserats inom segmentet.
Energimarknaden är en marknad för de tålmodiga. Implementeringen av IT gick relativt snabbt, och många har gjort jämförelsen mellan förnybar energi och IT för att visa på hur snabbt det kan gå och hur fundamental förändringen kan vara. Liknelsen går säkert att göra, klart för sig skall man dock ha att energimarknaden förändras ungefär en tredjedel så snabbt som teknikmarknader. Tålamod är en dygd. Å andra sidan är energimarknaden världens största marknad, så även små steg för marknaden kan innebära gigantiska steg för det enskilda bolaget.
Värderingen är låg, både absolut och relativt. För första gången någonsin värderas sektorn* lägre än den breda marknaden** på PE-tal. Värderingen är också nära lägsta noteringen från 2009. Sett till PS-talet, marknadsvärde genom omsättning, i relation till marknaden** är värderingen lägre än 2009 och väsentligt lägre än genomsnittet för de fem senaste åren.
Figur 3. Relativt S&P 500 värderas förnybar energi historiskt lågt sett till PS-talet.
Figur 4. För första gången värderas förnybar energi lägre än den breda marknaden, sett till PE-talet ett år framåt.
Kanske kan de senaste årens otursbransch gynnas av ett otursnummer (minus minus blir plus); 2013 bör utbud/efterfrågan ha stabiliserats i sol- och vindsektorn p g a att s k grid parity (teknikerna är konkurrenskraftiga med kol, olja och gas) då bör ha nåtts på de flesta stora marknader; avbetalningstiden för LED-belysning bör ha kommit ner till 2-3 år samtidigt som omfattande förbud mot traditionell belysning (glödlampor) är implementerad på stora marknader (EU och USA); och större volymer elbilar kommer ut på marknaden och skapar förutsättningar för s k smarta elnät och mer decentraliserad kraftproduktion. Kanske är marknaden beredd att prisa in den vändningen under 2012?
On your marks, get set…
*BofA Merrill Lynch Cleantech index **S&P 500
Dela länk: 
|
Prenumerera på bloggen
Miljöfonden i korthet
Save Earth Fund investerar i förnybar energi, miljöteknik och vattenhantering genom köp av aktivt förvaltade fonder, börshandlade fonder och aktier. Fonden är den enda i sitt slag i Sverige. Vår målsättning är att fonden skall ge en avkastning som överstiger världsindex, till en lägre risk. Förvaltningsavgiften är 1%. Daglig handel. Inget minimibelopp. Ansvariga förvaltare är Carl Bernadotte, Alexander Jansson och Marcus Grimfors. Läs mer om våra förvaltare här. |