2011-06-22

(Analys publicerad på fondmarknaden.se)

2011 har hittills varit ett svagt år för förnybar energi; det globala indexet WilderHill Renewable Energy Index har per den sista maj tappat 6% sedan årsskiftet i svenska kronor. Även den mer defensiva vattensektorn har utvecklats svagt under samma period; det globala vattenindexet Palisades Global Water Index har tappat 4%. Både förnybar energi och vattensektorn har utvecklats sämre än världsindex MSCI World, som under samma period tappat 1%. Bakom den negativa utvecklingen döljer sig dock en positiv fundamental bild – en bild vars motiv blivit än tydligare för förnybar energi efter kärnkraftolyckan i Japan.

Kärnkraftolyckan i mars gav tillfälligt bränsle åt sektorn på spekulation om substitution från kärnkraft till förnybar energi – en kortsiktig reaktion på en långsiktig förändring. Tyskland har efter kärnkraftolyckan i Japan beslutat att stänga all kärnkraft successivt fram till 2022, även Schweiz har beslutat att gå samma väg. Det skapar väsentligt bättre förutsättningar för förnybar energi; priset på kärnkraft kommer oundvikligen att stiga p g a högre låne- och försäkringskostnader, samtidigt som mindre tillgänglig energi – i en värld som redan lider brist på energi – höjer efterfrågan och priset på andra konventionella energikällor (kol, olja, gas), vilket förbättrar konkurrenskraften för förnybar energi och minskar beroendet av subventioner.

För att åskådliggöra potentialen av en utfasning av kärnkraften, likt det som beslutats i Tyskland och Schweiz, i hela Europa kan vi anta att antingen alla 149 reaktorer stängs ner (mindre troligt) eller att alla 38 reaktorer byggda innan 1980 stängs ner (troligt, då det var den typen av reaktor som havererade i Japan). Antaget att samtliga reaktorer byggda innan 1980 stängs skulle Europa behöva installera 80 000 normalstora vindkraftverk (2,5 MW med en utnyttjandegrad på 20%) eller en miljard normalstora solpaneler (200W med en utnyttjandegrad på 10%), för att kompensera för produktionsbortfallet från kärnkraften. Om vi istället antar, vilket är mindre sannolikt, att samtliga kärnkraftverk i Europa stängs skulle det behöva installeras drygt fem gånger mer sol och vindenergi, alltså ca 430 000 vindkraftverk eller ca 5,4 miljarder solpaneler. 2010 installerades det i Europa ca 4 000 vindkraftverk och 56 miljoner solpaneler – med samma installationstakt skulle det ta 20 respektive 108 år att ersätta kärnkraften med vindkraft och 18 respektive 96 år att ersätta kärnkraften med solenergi. Installationstakten måste höjas för att klara energiförsörjningen.

Samtidigt står världen inför stora utmaningar för att klara den framtida vattenförsörjningen, som redan idag är kraftigt ansträngd; över en miljard mänskor saknar tillgång till dricksvatten och närmare 2,5 miljarder saknar tillgång till vatten för att klara de sanitära angelägenheterna. Situationen förvärras dagligen av flera faktorer; befolkningstillväxt, urbanisering, gammal infrastuktur, förorening av grundvatten och klimatförändring som ger upphov till torka och översvämningar. I Kina - med 20% av världens befolkning men bara 7% av världens sötvattentillgångar - är situationen extra ansträngd och regeringen avser att dubbla investeringarna i vattensektorn de kommande 10 åren. Bolag verksamma inom rening, avsaltning och infrastuktur har mycket goda tillväxtutsikter, och marknadsmöjligheten är stor – värdet av den globala vattenmarknaden uppskattades 2010 till 480 miljarder dollar.

Möjligheter:

• Attraktiv värdering, både i absoluta termer och i relation till historisk värdering

• Kraftigt fallande produktionskostnader ökar konkurrenskraften inom sol- och vindenergi, och minskar beroendet av subventioner

• Ny lagstiftning efter kärnkraftolyckan i Japan

Hot:

• Mycket negativt marknadssentiment kring förnybar energi

• Skuldkrisen i Europa hotar viktiga subventioner

• Fortsatt lågt naturgaspris

Dela länk: