2010-11-04

Vestas lyckas misslyckas igen. Den danska vindkrafttillverkaren Vestas Wind fortätter att gäcka marknaden. Bolaget levererade en rapport som vid en första anblick såg ut att vara bättre än väntad, men djävulen finns, som bekant, alltid i detaljerna. Framförallt var bolagets guidning för orderingången för 2011 en besvikelse – ledningen förväntar sig en orderingång på 7-8 GW vilket kan jämföras med en förväntad orderingång om 8-9 GW för innevarande år och marknadens förväntningar om 8,5 GW för nästa år. P g a den stora osäkerheten på vindkraftmarknaden kan inte ledningen ge någon guidning för 2011 vad gäller omsättning och rörelsemarginal, och om det är något som marknaden ogillar så är det osäkerhet. Aktien föll över 10% på rapportdagen.

Värt att notera från rapporten är att: 1) bolaget för första gången nämner att konkurrensen från de stora konglomeraten (läs: Siemens och GE) har förvärrats avsevärt sedan finanskrisen p g a att konglomeraten kan erbjuda finansiering åt sina egna projekt – Vestas måste förlita sig på en fungerande kreditmarknad. 2) P g a förändrade krav från bankerna blir allt fler projekt av typen ”supply-and-installation” (leverans och installation av vindkraftverk) istället för som tidigare ”supply-only” (bara leverans av vindkraftverk). Vestas flaggar nu för att man kan komma att ändra redovisningsreglerna så att ”supply-and-installation” orders kommer att bokföras först när de levereras istället för successivt som idag - om så sker är risken överhängande att bolaget kan tvingas revidera ned prognosen för 2010 ytterligare en gång. 3) Bolagets VD sade något mycket intressant, nämligen att det idag kostar lika mycket att bygga ett vindkraftverk i Kina, transportera det till Danmark och installera det där som att bygga och installera det på plats i Danmark – ur det perspektivet skall man se bolagets nedskärningar som omfattar 3 000 personer i Sverige och Danmark.

Vintersolstånd i Norge. Trots en mycket stark marknad för solenergi lyckades inte den norska solcellstillverkaren REC leva upp till förväntningarna när bolaget levererade resultatet för det tredje kvartalet föregående vecka. Liksom i Vestas fall var det inte siffrorna för det tredje kvartalet som överraskade marknaden utan utsikterna för det fjärde kvartalet. Trots stark tillväxt i marknaden och stabila priser tror inte bolagets ledning att rörelseresultatet för det fjärde kvartalet kommer att bli mycket bättre än i det tredje kvartalet.

Positivt för bolaget är att man i veckan invigde sin nya fabrik i Singapore som bolaget investerat 10,9 miljarder norska kronor i. Liksom i Vestas fall handlar det om att skapa en mer konkurrenskraftig kostnadsstruktur genom att förlägga produktionen till lågkostnadsländer. Frågan är dock om det hjälper? Redan idag producerar de mest kostnadseffektiva kinesiska tillverkarna (t ex Trina Solar) på samma nivå som REC förväntas göra när fabriken i Singapore är i full produktion i slutet av 2011, kring $1/W.

Bolaget är också föremål för uppköpsspekulationer efter att Orkla, som äger 40% av bolaget, tidigare i år signalerat intresse för att sälja sin andel. Den senaste veckan har dock sannolikheten för det sjunkit något efter att sydkoreanska Posco bekräftat att man förhandlar med Orkla om att köpa Elkem, som är Orklas andra stora innehav inom solsektorn. Orklas styrelseordförande och storägare Stein Erik Hagen dämpade också förväntningarna ytterligare när han i veckan, vid invigningen av den nya fabriken i Singapore, lät förstå att Orkla kan komma att behålla REC till det att hans dotter tar över efter honom…

Dela länk: