2010-04-29

Vestas rapporterade igår ett sämre resultat och en lägre omsättning än väntat. REC å andra sidan överraskade med både ett resultat och en omsättning som översteg förväntningarna. Det var alltså omvända världen mot Q4 då Vestas överraskade med högre marginaler medan REC misslyckades med att möta marknadens förväntningar (”Bra snurr för danskarna men mindre roligt för norrmännen”).

Nedan en sammanfattning av rapporterna och vad vi finner värt att ta med sig:

Vestas:

- Försäljningen under det första kvartalet uppgick till €755 miljoner vilket var en försämring med 32% jämfört med samma period 2009 och 22% lägre än marknadens förväntningar. Rörelseresultatet var även det sämre än väntat på €-96 miljoner att jämföra med marknadens förväntningar på €36 miljoner och motsvarande period förra året på €73 miljoner. Under perioden levererade Vestas 387 MW vilket var en försämring med 56% mot samma period 2009.

- Bolaget förklarar det sämre resultatet med lågt kapacitetsutnyttjande under perioden och att merparten av intäkter och vinst väntas under andra halvan av 2010. De beskrev även resultatet som ”väntat”. Trots det svaga första kvartalet står man fast vid helårsprognosen för 2010 om en omsättning på €7 miljarder och en rörelsemarginal på 10-11% (€700-770 miljoner).

- Orderingången under kvartalet stannade på 1 258 MW och med ytterligare 2 014 MW i nya ordrar under april (”Vestas får rekordorder”) uppgår orderboken idag till 3 272 MW. För helåret 2010 förväntar man sig nya ordrar om totalt 8 000 – 9 000 MW.

En kort intervju med bolagets VD Ditlev Engel.

REC:

- Försäljningen uppgick till NOK2,36 miljarder mot förväntade NOK2,3 miljarder. Rörelseresultatet före amorteringar och avskrivningar blev NOK415 miljoner mot förväntade NOK338 miljoner. Den största positiva resultateffekten är hänförlig till valuta- och derivataffärer under perioden.

- Det genomsnittliga försäljningspriset för kisel överraskade på nedsidan med en nedgång på 14% under perioden. Nedgången är dels hänförlig till överkapacitet i marknaden, dels till RECs ovilja att bygga upp lager - och genom det försämra kassaflödet - varför man konkurrerar med priset. Vår uppfattning är att REC kan vara tvungna att fortsätta pressa priserna – i jakten på marknadsandelar – vilket kommer att tynga marginalerna.

- Guidningen för det andra kvartalet var lägre än väntat p g a höga uppstartskostnader  i Singapore, underhållsstopp och fortsatt prispress. Ledningen har även mycket svårt att se hur marknaden kommer att utvecklas under perioden (låg visibilitet) men anger att pris- och volymutvecklingen är avgörande. Det andra kvartalet bör bli årets bästa kvartal, både för REC och solsektorn i stort, då de tyska inmatningstarifferna kommer att sänkas i sommar varför merparten av projekt kommer att startas under det första halvåret.

Bolagets presentation av det första kvartalet.

Dela länk: