2009-12-07

San-Diego baserade Summit Global Management släppte i dagarna rapporten ”The Case for Water Equity Investing 2010”. Rapporten går genom de grundläggande drivkrafterna till varför investeringar i vattensegmentet är och kommer att vara attraktiva. Vi har gått genom rapporten och lyfter nedan fram de punkter som vi fokuserar våra investeringar inom vattenområdet på, som gör vattensektorn attraktiv ur investeringssynpunkt och som vi tror kommer vara de starkaste drivkrafterna inom sektorn framledes.

Storleken på sektorn. Vattensektorn är på global basis den tredje största efter olja & gas och elproduktion - mätt i uppbundet kapital.

Tre grundläggande drivkrafter. För det första utgör vatten den enda råvaran i världen som helt saknar substitut - oberoende av pris. För det andra kan vatten, teoretiskt, varken skapas eller förstöras varför vi har en fast mängd vatten att utgå från. För det tredje så kommer världens befolkning obönhörligen att förbruka mer vatten i takt med att befolkningen ökar, från 6 miljarder idag till 8 miljarder 2025, samtidigt som användningen per capita ökar, från 350 m3 1900 till 633 m3 2000, i takt med industrialiseringen, urbaniseringen, 2030 beräknas så mycket som 2/3 av världens befolkning bo i städer att jämföra med hälften av befolkningen idag, och ökad levnadsstandard. Det medför en exponentiell, snarare än linjär, efterfrågeökning.

Färre än 10 länder sitter på mer än 60% av världens tillgängliga sötvattenreserver. Många länder som har en stor befolkning och stora framtida behov har tillgång till mycket begränsade vattenresurser. T ex så utgör Kinas befolkning 21% av den totala befolkningen i världen men de har bara tillgång till 7% av de totala sötvattenreserverna eller 1/4 av den genomsnittliga tillgången per capita. Afrika är likaså hårt drabbat av väldigt liten tillgång på vatten samtidigt som befolkningen fördubblas vart tjugonde år.

Den skeva fördelningen av sötvattenresurser återspeglar sig även i att 20% av världens befolkning idag saknar tillgång till en adekvat försörjning av dricksvatten och hela 2,6 miljarder saknar tillgång till vatten för basala sanitetsbehov. Det här är ett stort och växande problem och 2025 räknar man med att så mycket som 1/3 av världens befolkning kommer att sakna adekvat tillgång till dricksvatten och att hälften av världens befolkning 2050 kommer att bo i länder som konstant lider av underutbud av vatten.

Mycket stora infrastrukturinvesteringar krävs. I USA är stora delar av infrastrukturen för vattendistribution över 100 år gammal vilket medför att så mycket som 50% av vattnet går förlorat i läckage på vissa ställen. Den Amerikanska branschorganisationen för vatten (American Water Works Association) uppskattar att det bara i USA kommer att krävas investeringar på $500 miljarder i uppgraderad infrastruktur de kommande 20 åren. Samma stora behov föreligger även i utvecklingsländer där de årliga  investeringarna i vatteninfrastruktur beräknas måsta öka med 140% från dagens nivå på $75 miljarder till $180 miljarder.

Vattensektorn är recessionssäker. I tider av ekonomisk nedgång och osäkerhet drar man ner på restaurangbesök, resor, underhållning e t c medan efterfrågan på vatten hålls på en någorlunda konstant nivå samtidigt som utbudet inte ökar. Det här är en mycket attraktiv karakteristika som innebär att vattensektorn erbjuder en investeringsmöjlighet som är varken cyklisk eller högkorrelerad med aktiemarknaden.

Som ett exempel kan Save Earth Funds största exponering, Veolia Environment, tas. Bolagets vattendivision ökade under det första kvartalet sin försäljning med 8,4% globalt, 16,7% i USA och 20% i Kina samtidigt som rörelsevinsten steg på samtliga marknader. Det samtidigt som så gott som samtliga sektorer och bolag uppvisade kraftigt sjunkande omsättning och vinster p g a den mycket svaga världskonjunkturen.

Attraktiv avkastning. I tabellen nedan visas avkastningen under perioden 1989-2008. Notera att vattenutilities under de mycket svaga perioderna 1998-2003 avkastat 12,07% respektive 6,36% medan Dow Jones, S&P 500 och Nasdaq under samma perioder haft en negativ till svagt positiv utveckling. Under perioden 1989-2008 överavkastade vattenutilities 395,74%-enheter mot Dow Jones, 514%-enheter mot S&P 500 och 524,46%-enheter mot Nasdaq. Anmärkningsvärt!

Ökad fokus på virtuellt vatten. Begreppet virtuellt vatten myntades redan i början av 1990-talet men har först på senare år fått plats i den breda debatten. Begreppet syftar till det vatten som går åt för att producera en viss vara eller tjänst. Som exempel kan nämnas att det för att producera ett kilo vete krävs 1300 liter vatten, 15 000 liter för ett kilo nötkött och 400 000 liter för produktion av en vanlig personbil. Det virtuella vattnet ger även upphov till en osynlig handel med vatten, exempelvis genom att Kina importerar vete från USA p g a att de saknar tillgång till de vattenresurser som krävs och samtidigt saknar möjligheten att importera råvaran vatten.

Share Link: